La copertura (hedging) nel Forex consiste nell'aprire una posizione per compensare il rischio di un'altra posizione o di una reale esposizione valutaria. Una copertura può ridurre un rischio specifico. Non elimina il rischio del tutto, costa denaro in spread, swap o premi delle opzioni, e rinuncia ai guadagni sullo stesso movimento da cui protegge. Non è nemmeno una forma più forte di diversificazione: le due fanno lavori diversi, e nessuna delle due è migliore in generale.
Di seguito vediamo cosa fa una copertura, in cosa differisce dalla diversificazione, i tre tipi più comuni con esempi pratici, quanto costano, quando l'hedging ha senso e come cambiano le regole da un paese all'altro. Se sei alle prime armi, bastano le prime due sezioni. Le altre sono per chi ha già più posizioni aperte o usa Expert Advisor (EA). Tutti gli esempi sono nostri calcoli, senza commissioni.
Cos'è l'hedging nel Forex?
Una copertura funziona come un'assicurazione: accetti un piccolo costo noto per limitarne uno più grande e ignoto. Il caso più chiaro non è nemmeno un'operazione, ma un'esposizione reale.
Supponiamo che tu riceva 5.000 € al mese e spenda dollari. Con EUR/USD a 1,08500 sono 5.425 $. Se l'euro scende, il tuo stipendio compra meno. Per compensare, vendi 0,05 lotti di EUR/USD (5.000 €) a 1,08500. Un pip su questa dimensione vale 0,50 $:
| EUR/USD dopo un mese | Stipendio in dollari | Risultato della copertura | Totale |
|---|---|---|---|
| 1,04500 | 5.225 $ | +200 $ | 5.425 $ |
| 1,08500 | 5.425 $ | 0 $ | 5.425 $ |
| 1,12500 | 5.625 $ | −200 $ | 5.425 $ |
Nostro calcolo, prima di spread e swap. Uno spread di 1,2 pip costa 0,60 $ su questa dimensione.
Il totale resta uguale in qualunque direzione si muova il cambio. Leggi l'ultima riga con la stessa attenzione della prima: quando l'euro è salito, la copertura ha tolto il guadagno. È questo il patto. Una copertura elimina l'incertezza in entrambe le direzioni. C'è anche un problema pratico: la perdita sull'operazione arriva subito, mentre lo stipendio in più arriva dopo, quindi fino ad allora il conto deve sostenere il margine. Su un conto troppo piccolo, uno stop out può chiudere la copertura nel momento peggiore.
Copertura e diversificazione
Spesso le due cose vengono trattate come la stessa, oppure si sostiene che l'hedging sia semplicemente la migliore. Sono strumenti diversi:
| Copertura | Diversificazione | |
|---|---|---|
| Cos'è | Una posizione contro un rischio noto | Rischio distribuito su posizioni che non si muovono insieme |
| Come funziona | La copertura guadagna quando l'originale perde | Le perdite tendono a cadere in momenti diversi |
| Cosa paghi | Spread, swap o premio sulla copertura | I costi delle posizioni che hai scelto di tenere |
| A cosa rinunci | Ai guadagni sullo stesso movimento | A parte del rendimento della posizione migliore |
| Punto debole | Dimensione sbagliata, o un legame tra coppie che si rompe | La correlazione può salire quando ti serve bassa |
È vero che la diversificazione ha dei limiti. Una parte del rischio è comune e resta, per quante posizioni tu aggiunga. Con tre posizioni uguali che dividono un unico budget di rischio, la volatilità rispetto a una sola posizione dipende da quanto si muovono insieme (la loro correlazione):
| Correlazione | Volatilità delle tre, con un unico budget |
|---|---|
| 0,0 | 58% |
| 0,5 | 82% |
| 0,8 | 93% |
| 1,0 | 100% |
Nostro calcolo: √((1 + (n − 1) × correlazione) ÷ n), con n = 3. Pesi uguali e volatilità uguale.
Applichiamo le stesse cifre di 58%, 82% e 93% ai robot in come gestire più EA forex.
Inoltre la correlazione può salire in un mercato sotto stress, quindi considera che la diversificazione può aiutare meno proprio quando ne hai più bisogno. Ma niente di tutto questo rende la copertura la scelta migliore. Una copertura non corregge gratis quel punto debole: porta costi propri e toglie guadagni. La diversificazione è il modo in cui costruisci un insieme di posizioni. Una copertura è il modo in cui gestisci un rischio noto per un tempo limitato. E una copertura non può rendere redditizio un sistema in perdita.
Hedge diretto: operazioni opposte sulla stessa coppia
Un hedge diretto, detto anche lock, significa tenere un acquisto e una vendita della stessa dimensione sulla stessa coppia. Supponiamo che tu abbia comprato 0,10 lotti di EUR/USD all'ask, 1,08512. Il prezzo scende a bid 1,08400 / ask 1,08412, quindi perdi 11,20 $, e invece di chiudere vendi 0,10 lotti a 1,08400. Un pip vale 1 $. Ecco il risultato chiudendo entrambe le operazioni più tardi:
| Bid / ask successivi | Chiusura BUY | Chiusura SELL | Totale |
|---|---|---|---|
| 1,08200 / 1,08212 | −31,20 $ | +18,80 $ | −12,40 $ |
| 1,08400 / 1,08412 | −11,20 $ | −1,20 $ | −12,40 $ |
| 1,08600 / 1,08612 | +8,80 $ | −21,20 $ | −12,40 $ |
Nostro calcolo, prima dello swap, con uno spread costante di 1,2 pip.
Il prezzo non conta più: la perdita è bloccata. È anche di 1,20 $ più grande rispetto a chiudere semplicemente l'acquisto a 1,08400, perché paghi un secondo spread. E finché entrambe le operazioni restano aperte, puoi pagare lo swap su di esse. Quindi un lock non annulla una perdita. La blocca e rimanda la decisione, cosa a volte utile ma mai gratuita.
Per questo caso MT4 offre Close By. Chiude contemporaneamente due posizioni opposte sullo stesso simbolo e, se i lotti sono diversi, il resto rimane aperto. Nel nostro esempio le due operazioni si chiudono così l'una contro l'altra a −11,20 $, perché eviti il secondo spread. È esattamente il risultato che avresti ottenuto chiudendo l'acquisto a 1,08400.
Altri due punti da controllare prima di provare:
- Non tutti i conti lo consentono. In MT5 un conto in modalità netting ha una sola posizione per simbolo, quindi un'operazione opposta riduce o chiude la posizione. Un conto in modalità hedging può tenerle entrambe. Le regole USA sono spiegate più avanti.
- Il margine lo stabilisce il broker. Le posizioni opposte sono spesso trattate come coperte, quindi possono richiedere meno margine. Chiudere un lato può allora aumentare subito il margine necessario. Controlla le specifiche del contratto e le condizioni del broker.
Hedge di correlazione: compensare su due coppie
Questo tipo usa due coppie che spesso si muovono insieme. Un BUY su EUR/USD e un SELL su GBP/USD annullano gran parte dell'esposizione al dollaro. Ciò che resta non è neutro: si comporta in gran parte come una posizione su EUR/GBP, un'operazione con un rischio proprio, e per tenerla paghi due spread.
Controlla ogni coppia come due valute separate, perché è qui che le coperture vanno male:
| Operazioni | Esposizione al dollaro | Cos'è |
|---|---|---|
| BUY GBP/USD + BUY USD/JPY | Annullata in gran parte | Molto simile a BUY GBP/JPY |
| BUY GBP/USD + SELL USD/JPY | Venduta due volte | Nessuna copertura: la stessa scommessa raddoppiata |
Lotti uguali non significano importi uguali. 0,10 lotti di EUR/USD a 1,08500 sono circa 10.850 $, e 0,10 lotti di GBP/USD a un illustrativo 1,27000 sono 12.700 $, quindi quelle due operazioni ti lasciano comunque long sul dollaro per circa 1.850 $. Inoltre il legame tra le coppie cambia nel tempo, e una correlazione misurata dice poco sul prossimo grande movimento. Quindi consideralo una compensazione parziale. Come mostriamo in Money management nel Forex, la stessa logica vale al contrario: due operazioni che sembrano separate possono essere un'unica scommessa più grande.
Hedge con opzioni: pagare per un limite alla perdita
Un'opzione ti dà il diritto, senza l'obbligo, di comprare o vendere a un prezzo stabilito (lo strike) entro una data stabilita. Per quel diritto paghi un premio, che è il massimo che puoi perdere sull'opzione.
Supponiamo che tu abbia un BUY di 0,10 lotti di EUR/USD a 1,08512 e tema un dato in uscita la prossima settimana. Compri una put con strike 1,07500 sullo stesso importo, per un premio ipotetico di 60 $:
| EUR/USD a scadenza | Operazione BUY | Put | Totale |
|---|---|---|---|
| 1,06500 | −201,20 $ | +40 $ | −161,20 $ |
| 1,07500 | −101,20 $ | −60 $ | −161,20 $ |
| 1,09512 | +100 $ | −60 $ | +40 $ |
Nostro calcolo, con un premio ipotetico, prima di swap e spread dell'opzione. La put paga la distanza sotto lo strike.
A differenza di un hedge diretto, questo conserva il potenziale di rialzo, meno il premio. Per questo le opzioni sono la cosa più vicina a una vera assicurazione, e per questo il premio può essere alto quando è atteso un grande movimento. Non tutti i broker retail offrono opzioni, e richiedono più conoscenze degli altri due tipi, quindi controlla cosa consente davvero il tuo conto.
Quanto costa davvero una copertura
| Costo | Cosa controllare |
|---|---|
| Spread | Si paga anche sulla copertura, e tende ad allargarsi durante le notizie |
| Swap | Si applica a entrambi i lati durante la notte, con tassi diversi |
| Margine | Lo stabilisce il broker. Chiudere un lato può aumentarlo |
| Premio | Il prezzo di un'opzione, perso se l'opzione non viene usata |
| Uscita | Due posizioni significano due decisioni, e una scelta sbagliata costa di più |
Per via di questi costi, una copertura di solito è adatta a un periodo breve e definito. Tenerne una sempre attiva costa troppo, e una copertura totale mantenuta a lungo lascia poco da guadagnare.
Quando l'hedging ha senso
Un test semplice: sai indicare il rischio, la sua dimensione e la data in cui finisce?
- Una reale esposizione valutaria. Uno stipendio, una fattura o un pagamento previsto in un'altra valuta sono il caso classico. Le aziende usano comunemente forward e FX swap tramite una banca, quindi un conto retail non è l'unica strada. Prima confronta i costi.
- Un evento breve e noto. Vuoi mantenere una posizione di lungo periodo durante un dato in uscita, e chiuderla non è pratico. Ridurre la dimensione o chiudere è spesso più semplice, quindi confronta i costi.
- Una posizione gestita da un EA. Potresti non voler interferire con la sua logica per qualche ora. Una copertura lascia l'EA in funzione, ma l'EA può reagire all'operazione in più, quindi leggi prima il manuale.
Raramente ha senso come modo per evitare una perdita. Aprire un lock su un'operazione che ha raggiunto il tuo limite sembra più sicuro che chiudere, ma la perdita è ancora lì, ora con una seconda posizione, gli swap e un'uscita più difficile. Se il tuo piano dice di chiudere, chiudi. Uno stop loss impostato in anticipo è lo strumento più semplice: leggi Gestione del rischio nel Forex.
Hedging ed Expert Advisor
L'hedging può anche nascere per caso. Due EA sullo stesso conto possono tenere un acquisto e una vendita sulla stessa coppia, quindi paghi per entrambi mentre si annullano a vicenda. Controlla ciò che i tuoi EA tengono aperto nel complesso, non uno per uno.
Alcuni EA usano operazioni opposte come parte della loro logica. La parola "hedging" nella descrizione di un robot non significa che comporti meno rischio. Un sistema simile può tenere grandi posizioni aperte su entrambi i lati, e prima o poi deve uscirne. Giudicalo come qualsiasi altro: da risultati live, drawdown e uso del margine. Deve anche essere consentito sul tuo conto, quindi controllalo se il tuo conto segue le regole USA descritte più avanti. Per le basi, leggi come funziona il trading automatico nel Forex.
L'hedging è legale?
Dipende da dove ti trovi e dal tipo di copertura. Il limite più noto è negli Stati Uniti. La Compliance Rule 2-43(b) della National Futures Association (NFA) stabilisce che un dealer Forex membro non può mantenere posizioni compensative nel conto di un cliente e deve compensare le posizioni secondo il criterio first-in, first-out (FIFO). Quindi il cliente retail di un dealer statunitense non può tenere un acquisto e una vendita sulla stessa coppia nello stesso conto. La regola vincola il dealer e riguarda quel tipo di posizioni compensative, non ogni forma di riduzione del rischio.
Altrove, le regole dipendono dal tuo regolatore e dalle condizioni del broker. Molti broker fuori dagli Stati Uniti consentono posizioni opposte, ma non darlo per scontato. Questo articolo non è una consulenza legale, quindi verifica le regole che ti riguardano con il tuo broker o con un consulente qualificato.
FAQ
Cos'è l'hedging nel Forex?
L'hedging consiste nell'aprire una posizione per compensare il rischio di un'altra posizione o di una reale esposizione valutaria. Ad esempio, chi è pagato in euro può vendere EUR/USD, così un calo dell'euro viene compensato da un guadagno sull'operazione. Un rialzo dell'euro porta invece una perdita sull'operazione.
L'hedging è meglio della diversificazione?
Nessuno dei due è migliore in generale. La diversificazione distribuisce il rischio su posizioni che non si muovono insieme, mentre una copertura oppone una posizione a un rischio noto. Una copertura può compensare un rischio che la diversificazione lascia in piedi, ma costa denaro e rinuncia ai guadagni sullo stesso movimento.
L'hedging elimina il rischio?
No. Un hedge diretto può bloccare il risultato di una posizione, ma paghi comunque spread e swap e devi comunque uscire da due posizioni. Un hedge di correlazione lascia una posizione a sé, e un'opzione costa un premio. Una copertura cambia il rischio che porti.
L'hedge diretto è consentito negli Stati Uniti?
Non per i clienti retail dei dealer Forex statunitensi. La Compliance Rule 2-43(b) della NFA vieta a un dealer Forex membro di mantenere posizioni compensative nel conto di un cliente e impone la compensazione first-in, first-out. Altrove le regole dipendono dal regolatore e dal broker.
Posso fare hedging in MT4?
Se il broker lo consente, puoi tenere un acquisto e una vendita sulla stessa coppia, e Close By può chiuderli insieme. Controlla prima le condizioni di margine del broker, perché chiudere un lato può aumentare il margine necessario.
In sintesi
- Una copertura compensa un rischio specifico. Rinuncia anche ai guadagni sullo stesso movimento.
- Hedging e diversificazione fanno lavori diversi, e nessuno dei due è migliore in generale.
- Un hedge diretto blocca una perdita e rimanda la decisione. Chiudere darebbe lo stesso risultato, senza i costi extra.
- Un hedge di correlazione lascia una posizione a sé. Controlla ogni valuta separatamente.
- Un'opzione conserva il potenziale di rialzo, in cambio di un premio.
- Le regole cambiano da paese a paese: negli Stati Uniti i clienti retail dei dealer Forex non possono tenere posizioni compensative.
Se stai iniziando, leggi la nostra guida passo passo per iniziare a fare trading.
Fonti: NFA, Forex Transactions: Regulatory Guide; Guida di MetaTrader 4, Chiusura delle posizioni; MQL5, contabilizzazione delle posizioni in hedging in MetaTrader 5; BIS Triennial Survey 2022. Gli esempi e i calcoli sono nostri.
Questo articolo ha scopo educativo e non costituisce consulenza d'investimento. Il trading di prodotti con leva comporta il rischio di perdite.
